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　　量化机构在为投资者提供相对稳健的回报时ღ✿ღ，自身是如何进行风险管理的？本期专栏我们将集中讨论量化投资中的风险管理线ღ✿ღ：

　　何为风险管理？资产管理是长链条业务美高梅mgm官网ღ✿ღ，广义上的风险管理不只是在投研环节ღ✿ღ，也贯穿包括产品创设-资金募集-投资交易-估值核算-信息披露等产品全生命周期运作过程ღ✿ღ。狭义上的风险管理ღ✿ღ，是指通过对敞口实施有目的的调整和规模控制ღ✿ღ，以提高收益的质量和稳定性ღ✿ღ。

　　根据Markowitz的现代投资组合理论ღ✿ღ，组合风险可以分为两部分ღ✿ღ：系统性风险和个别风险ღ✿ღ。前者是指各资产因外部环境冲击所形成的共振ღ✿ღ，对应着大部分资产出现同步下跌的情形ღ✿ღ，无法通过分散化投资来消除ღ✿ღ；而后者指单一资产波动给组合所带来的风险美高梅mgm官网ღ✿ღ，可以通过分散化投资来减少ღ✿ღ。比如多策略产品ღ✿ღ，可根据事先设定的目标波动率ღ✿ღ，将风险配置于不同的策略类别美高梅mgm官网ღ✿ღ，使风险水平整体保持在可承受的预算范围内retiyishuღ✿ღ，通过对风险的跟踪与监控美高梅·MGMღ✿ღ，4688美高梅集团ღ✿ღ，ღ✿ღ，进行子策略仓位分配及风险配置的动态再平衡retiyishuღ✿ღ。

　　一般来说ღ✿ღ，风险管理会降低策略的盈利美高梅棋牌官网入口ღ✿ღ，ღ✿ღ，但也可以降低策略收益的波动性以及重大损失发生的可能性ღ✿ღ。Alpha模型用来追求收益ღ✿ღ，与之相对mgm美高梅登录中心ღ✿ღ！ღ✿ღ，风险模型用来控制风险ღ✿ღ。在风险模型中ღ✿ღ，需要更重视下行风险retiyishu美高梅mgm官网ღ✿ღ。

　　多因子风险模型如何分解风险？最基础的风险模型是将投资的单个资产视为一个风险敞口ღ✿ღ。对于投资策略而言ღ✿ღ，投资标的不会只有一种资产美高梅mgm官网ღ✿ღ，而是一个资产组retiyishu美高梅mgm官网ღ✿ღ。资产组风险与单资产风险之间并非线性相加的关系（预期收益则可线性相加）ღ✿ღ，而是取决于三个因素ღ✿ღ：单资产风险ღ✿ღ、不同资产间的相关性和不同资产间的权重配比ღ✿ღ。

　　鉴于基本的风险模型并不能满足实际应用ღ✿ღ，结构化的多因子风险模型由此诞生ღ✿ღ。多因子模型风险分解可以分为三类ღ✿ღ：市场风险ღ✿ღ、行业风险和风格风险ღ✿ღ。其中风格风险又包括ღ✿ღ：估值因子ღ✿ღ、成长因子美高梅·MGM(中国)平台网站入口ღ✿ღ，ღ✿ღ、财务质量因子ღ✿ღ、杠杆因子ღ✿ღ、规模因子ღ✿ღ、动量因子ღ✿ღ、波动率因子ღ✿ღ、换手率因子ღ✿ღ、技术因子ღ✿ღ、改进的动量因子ღ✿ღ、分析师情绪因子ღ✿ღ、股东因子等等ღ✿ღ。

　　科学完善的内部风控制度ღ✿ღ，需要通过建立投资决策的事前ღ✿ღ、事中retiyishuღ✿ღ、事后的具体监控措施ღ✿ღ，包括风险识别retiyishu美高梅mgm官网ღ✿ღ、风险度量ღ✿ღ、关健风险指标retiyishu美高梅MGM娱乐平台ღ✿ღ，ღ✿ღ、风险限额设定等来实现风控目标ღ✿ღ。

　　对风险的最好控制就是事前防范ღ✿ღ，在策略开发的过程中应将各种极端情况的参数引入策略中ღ✿ღ，比如通过分散投资来控制下行风险美高梅mgm官网ღ✿ღ，再比如对全市场所有品种和合约进行实时监控ღ✿ღ，及时剔除流动性较差的品种和合约ღ✿ღ，在此基础上设计的策略能有效控制产品波动率表现ღ✿ღ；产品运行后ღ✿ღ，当触及预设的风险指标（预警线/止损线）时ღ✿ღ，应当按照产品合同要求启动积极的风控手段美高梅电子娱乐游戏appღ✿ღ，ღ✿ღ，如降低仓位ღ✿ღ、增加相应的对冲头寸等ღ✿ღ。